沪深策略 英伟达突传利空！摩根士丹利：大幅下调！发生了什么？
英伟达突传利空消息。
据券商中国，摩根士丹利在最新发布的报告中称，将2025年英伟达GB200出货量从此前的3万~3.5万件大幅下调至2万~2.5万件，最差的情况出货量可能低于2万，可能导致GB200供应链的市场影响达300亿至350亿美元。
摩根士丹利预测，云计算市场增长周期或持续至2025年上半年，随后第四季度同比增速可能降至个位数。
至于下调原因，摩根士丹利表示，“GB200芯片的主要客户之一”微软的资本支出增速减缓，对供应链产生负面影响。其次，云计算和AI基础设施生态系统不成熟，特别是如GB200相关的网络和电力基础设施仍存在不足，供应链尚未跟上需求限制了GB200的部署。
同时，摩根士丹利认为，市场对大语言模型（LLM）效率方面也存在争议，如DeepSeek和微软之间的相关分歧，这些情况到2025年还会持续，导致市场难以重新评估这些股票的价值。另外沪深策略，根据周期规律，云计算行业的资本支出增速可能在2025年第四季度放缓至个位数。
摩根士丹利指出，云计算行业的资本支出具有周期性。历史数据表明，云计算行业通常经历2～3年的增长周期，随后是2—4个季度的下行周期。下行周期主要表现为美国大型云服务商的同比增长放缓。
最新数据显示，得益于市场对GPU服务器的投资，云计算资本支出从2023年第二、三季度触底后已开始回升，2024年第三季度云计算资本支出同比增长62%，比第二季度的59%更高，显示出强劲的增长势头。
然而，摩根士丹利认为，如果历史规律重现，这一增长周期可能会持续到2025年上半年。随着市场逐渐接近周期峰值，预计2025年第四季度，2025年同比增速将放缓至个位数。而投资者对GB200供应链股票的预期增长过高，或对高市盈率云计算股票造成拖累。
值得注意的是，作为全球AI芯片龙头，英伟达正在遭遇市场猛烈抛售，当地时间2月4日，英伟达股价报118.65美元，相较于今年1月的高点（153.13美元），累计跌幅达23%，总市值累计蒸发超8444亿美元（约合人民币6.1万亿元）。
有分析称，1月27日以来，英伟达的下跌或许与DeepSeek近期发布的新开源模型R1密切相关。
近期沪深策略，DeepSeek被冠上了不少标签，“英伟达算力大空头”“来自东方的神秘力量”“AI的斯普特尼克时刻”“AI界拼多多”“AI界SpaceX”等，已然成为AI界创业新星。
DeepSeek最广为传播的突破就在于效率和成本。公开信息显示，2024年底，DeepSeek-V3开源基础模型发布后，性能对标GPT-4o，训练成本只有2048块英伟达H800，总花费约557.6万美元。
同样是开源模型，Meta的Llama 3.1训练使用了16384块英伟达H100 GPU，GPT-4o模型的训练成本约为1亿美元，使用的英伟达GPU也在万块以上。
高盛分析师Privorotsky认为，DeepSeek大火“有许多复杂的原因，基本上是推理效率巨大提升。根据一些评估，它比其他模型的效率高出40到50倍。如果你能用更少的资源做更多的事，那么自然就会有人问，你是否需要这么多的容量。”
美国对冲基金桥水也认为，DeepSeek推出的最新人工智能（AI）模型可能会导致许多科技公司股价出现短期调整，但从长期来看，这对行业是一个积极信号。DeepSeek的进展总体上有利于人工智能技术的发展，并可能加速非科技领域公司更广泛地采用人工智能。
业内人士认为，DeepSeek R1的成功可能会削弱英伟达等AI芯片需求的预期。与其他创业公司、科技巨头相比，DeepSeek既然能以更低的算力成本提供高计算性能的大模型，在不使用大量最尖端芯片的情况下，也有机会突破壁垒。
据公开资料，最新的DeepSeek Janus-Pro公布后，OpenAI的CEO Sam Altman也忍不住对DeepSeek进行了评论，并剧透发布新品。
1月28日上午，Sam Altman在社交平台上表示：Deepseek的R1是一个令人印象深刻的模型，尤其是考虑到性价比。我们显然会推出更好的模型，而且看到一个新的竞争者真是令人振奋！我们将发布一些新版本。
当地时间1月31日，OpenAI正式推出全新推理模型o3-mini，并首次向免费用户开放。
当前美股科技巨头们还在算力军备竞赛中。
据央视新闻，当地时间1月21日，美国总统特朗普在白宫宣布，美国开放人工智能研究中心（OpenAI）、日本软银集团（SoftBank）和美国甲骨文公司（Oracle）将共同投资5000亿美元，用于推动美国人工智能（AI）基础设施建设。
特朗普表示，这三家企业已联手打造一个名为“星际之门”（Stargate）的项目，该项目将建设下一代人工智能所需的物理与虚拟基础设施，包括分布在全美的数据中心。他称其是“历史上最大的人工智能基础设施项目”。
甲骨文公司创始人拉里·埃里森透露，首个数据中心项目已在得克萨斯州开工建设。
微软计划在2025年在AI基础设施上投入800亿美元，Meta CEO扎克伯格最近表示，Meta计划在2025年投资600亿至650亿美元的资本支出，投入到AI战略中。
摩根士丹利2024年11月发布的报告显示，亚马逊、Google、Meta和微软2025年的资本支出合计将达到3000亿美元左右，2026年将进一步增长至3365亿美元沪深策略，这些支出多数将投入固定资产，例如数据中心和房地产。
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